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公报点评:拟发行却转债回购股份,收听候公司市场价回归

 点击:次  发布日期:2019-05-06 11:28    发布人:locoy

  太阳纸业(002078)

  公司颁布匹地下发行A股却转债预案:本次拟发行却转债募集儿子资产尽和不超越10亿元,扣摒除发行费后,拟将就中不超越7亿元用于股份回购项目,不超越3亿元用于增补养公司活触动资产。本次拟发行却转债存放续限期为己觉行之日宗5年,发行完一齐之日宗6个月后却转股,转股标价不低于募集儿子说皓书公报新来20个买进卖日公司A股股票买进卖均价。

  本次拟发行却转债募集儿子资产片断用于回购股份彰露公司对本身展开的迟早:本次公司拟发行却转债,募集儿子资产中不超越7亿元用于公司股份回购项目,体即兴了公司关于本身不到来展开的迟早;同时,也将拥有助于增强大市场迟早,铰进公司市场价向内在价的回归。

  纸业景气拥有所下滑,纸价回落叠加以本钱高位使纸企业绩接压:受需寻求端疲绵软弱、新增产能逐步落地、原材料顶顶力度削绵软弱等多方面影响,纸张标价己2018Q2宗持续回落,截到18年12月21日,公司主营纸种铜版纸、胶版纸、箱板纸标价区别己高点回落条约21%、16%、26%。以后时点到来看,我们认为造纸板块本钱端及需寻求端驱触动上涨价逻辑将拥有所绵软弱募化,而原材料标价仍处对立高位,故此纸企吨纸载利仍将拥有所回落,使得纸企业绩接压。但龙头纸企规模、本钱优势清楚,载利才干较中小企业仍具拥有清楚优势。

  产能规划皓晰与原材料端主动规划,对冲纸价回落影响,公司具拥有长趾增长触动力:当前公司年浆纸产能臻602吨,就中纸产能432万吨,浆产能170万吨。18年7月,公司公报拟在老挝确立120万吨造纸项目,我们认为该项目的投产壹方面却以进壹步优募化公司包装纸本钱构造,提高本钱优势;另壹方面将厚墩墩公司产品构造,拥有助于公司奠定概括性纸企龙头位置。

  载利预测和投资建议:我们看好公司本钱优势提升及产能固定步假释驱触动业绩增长,但鉴于纸价跌幅较父亲且同期浆价仍处对立高位,我们下调公司18-20年归母亲净盈利到23.32/25.70/29.53亿元(初期为25.63/31.58/38.76亿元),对应EPS为0.90/0.99/1.14元,以后股价对应PE为6X、6X、5X。考虑却比公司18年PE均值6倍(Wind不符预期),而公司干为领军纸企,产能规划皓晰、原材料壹体募化程度高,故此赋予壹定估值溢价,赋予18年8倍PE,对应目的价7.20元,护持“增持”评级。

  风险提示:原材料标价父亲幅摆荡风险;纸业需寻求不如预期风险。

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